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18禁h漫免费漫画无码网站 東方財富證券:給予華測導航增持評級

发布日期:2022-05-07 11:26    点击次数:200

2022-05-06東方財富證券股份有限公司王立康對華測導航進行相干并發布了相干報告 2021年報及2022年一季報點評:業績持續高增,自動駕駛業務赢得打破 ,本報告對華測導航給出增持評級,當前股價為32.95元。

華測導航(300627)

【投資要點】

公司發布 2021 年報和 2022 年一季報, 2021 年實現營業收入 19.03 億元,同比增長 35.02%,實現歸母凈利潤 2.94 億元,同比增長 49.45%,實現扣非歸母凈利潤 2.30 億元,同比增長 53.17%,得现时次預期。2022 年一季度公司實現營業收入 4.22 億元,同比增長 21.97%,實現歸母凈利潤 6672.62 萬元,同比增長 34.92%,實現扣非歸母凈利潤5023.65 萬元,同比增長 43.15%。

資源與巨匠事業行業收入高增,外洋業務快速發展。 公司持續探索和深耕高精度定位導航技術所應用的有持續盈利潛力的朝陽行業, 所涉足的各個行業需求情況均呈現蓬勃狀態, 2021 年公司來自建筑與基建行業的收入為 8.60 億元,同比增長 25.80%,來自地舆空間信息行業的收入為 3.45 億元,同比增長 35.22%,來自資源與巨匠事業行業的收入為 6.09 億元,同比增長 51.92%,來自機器人與無人駕駛行業的收入為 8922 萬元,同比增長 27.61%。分地區來看,公司 2021 年國內收入為 15.88 億元,同比增長 31.05%,外洋業務快速發展,實現收入3.15 億元,同比高增 59.31%。2022Q1 公司營收增速有所放緩,同比增長 21.97%,我們認為主如果受到國內房地產與基建建設放緩和疫情反復的影響。

老本管控才气優秀, 持續保持高毛利率水平。 2021 年公司綜合毛利率為 54.64%,同比普及 0.36pct,繼續保持高毛利率水平。其中,高精度定位裝備產品毛利率為 56.16%,同比普及 2.73pct,系統應用及解決有盘算產品毛利率同比下滑 3.48pct 至 52.59%。公司在上游原材料價格明顯上漲的情況下毛利率仍能夠保持穩定的原因為:1)啟動戰略備貨,提高供應鏈計劃才气,減小原材料漲價影響;2)進行研發降本,對原材料及零部件進行國產替代;3)隨著公司收入規模的擴大,迟缓开拓了規模化采購的老本優勢;4)隨著公司中枢技術壁壘的开拓、產品及解決有盘算競爭優勢的普及,推動公司不斷引領市場,議價才气普及。公司 2022Q1 毛利率大幅普及至 60.38%,我們認為主要與公司老本優化才气的進一步普及以及一季度產品銷售結構有關。

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研發費用率普及,助力公司構建高壁壘。公司 2021 年惩办、銷售、研發、財務費用率分別為 6.09%、22.10%、17.49%、0.52%,同比變動為-0.42pct、+0.32pct、+2.65pct、-0.43pct。惩办費用率下落的主要原因系公司的惩办體系建設、信息化平臺建設,使得浮浅责任终局逐年普及。研發費用率增幅較大,主要用于中枢技術持續干预和研發多款高精度定位導航智能裝備息争決有盘算。持續高研發干预有助于公司構建技術壁壘和應用壁壘,為公司長足發展奠定基礎,保险公司行業地位的持續普及。

存貨規模繼續增長,經營活動現金流改善。 成绩于公司完善營銷惩办體系,進一步增強對欠款、回款的惩办力度,公司的運營终局、資金周轉率得到有用普及,2021 年公司經營活動產生的現金流量凈額為 2.71 億元,同比增長 17.43%。2021 年報顯示公司存貨為 3.77 億元,同比增長 62.52%,终局 2022 年一季度末公司存貨為 4.10 億元,環比繼續普及 8.75%,我們認為在上游原材料持續漲價和緊缺的情況下,存貨規模的普及有助于保险公司的供貨才气,為業績的穩定普及奠定细致基礎。

布局乘用車自動駕駛業務,已成為多家整車廠定點供應商。公司積極拓展乘用車自動駕駛業務, 2021 年赢得了细致的打破, 已經被指定為哪吒汽車、祥瑞路特斯、比亞迪汽車、長城汽車的自動駕駛位置單元業務定點供應商,項目周期為 2021 年至 2026 年。当今公司自動駕駛相關產品處于量產前的開發與測試階段,上述配套車型量產后預計將對公司的經營業績產生一定的積極影響。未來,公司將積極布局車規級 GNSS SOC 芯片、高精度車規級 IMU 芯片、全球 SWAS 廣域增強系統及持續干预優化核默算法,為客戶提供更有競爭力的產品與解決有盘算,有望在行業內赢得領先份額。

【投資建議】

根據公司歷史業績情況、戰略發展所在和卑鄙行業景氣度,比拟于上次預測,我們上調了 2022-2023 年研發費用率預測,下調了惩办和銷售費用率預測,從而上調了 2022-2023 年盈利預測,并新增 2024 年業績預測。預計公司 2022-2024 年營業收入為 25.14 億元、34.31 億元、44.60 億元,歸母凈利潤為 3.99 億元、5.58 億元、7.38 億元,EPS 為 1.05 元、1.47元、1.95 元,對應 PE 為 31 倍、22 倍、17 倍,我們謹慎看好公司未來表現,維持 增持 評級。

【風險教唆】

外洋業務推廣不足預期;

自動駕駛等新業務推進不足預期;

新產品研發和導入進展不足預期;

市場競爭加劇。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,東方財富證券何瑋相干員團隊對該股相干較為潜入,近三年預測準確度均值高達95.71%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.76億,根據現價換算的預測PE為40.68。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有12家機構給出評級,買入評級7家,增持評級5家;過去90天內機構目標均價為47.32。證券之星估值分析用具顯示,華測導航(300627)好公司評級為3.5星,好價格評級為2星,估值綜合評級為3星。(評級范圍:1 ~ 5星,最高5星)

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